定增基金真会玩:tt娱乐注册创新“大宗+”玩法

2017-09-20 06:29

(图片来源:全景视觉)

经济观察报 胡艳明/文

9月以来至9月14日,共有20家上市公司的23个定增项目获得发审委通过,定增市场又回暖了?

定增基金们可没有时间耐住性子等待了。今年相继出台的“2·17”再融资新规(《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》,简称再融资新规)和“5·27”减持新规(《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》),让定增市场和定增基金们直接受到冲击。8月初,九泰基金旗下部分定增基金产品关闭赎回;9月初,财通基金出资3亿自购其一只定增基金产品。“5·27”减持新规实施已经3个多月,陆续有定增基金面临解禁和赎回的压力。由于定增产品所涉限售流通股的减持限制,产品在无法减持的情况下,定增基金产品正面临重压下的考验。9月6日,中国证券投资基金业协会估值核算工作小组制定了《证券投资基金投资流通受限股票估值指引(试行)》(以下简称《指引》),之后财通、九泰、博时等基金陆续公告调整旗下部分基金产品估值。

在新政和市场变化当中,在“老玩法”受限的情况下,经济观察报记者了解到,基金产品设计者们悄然间已经创新出一些“新玩法”来回应市场,谋求新的投资方向。

大宗交易成减持新“梯子”

新规实施后,首批定增基金到期如何应对?由于定增产品所涉限售流通股的减持限制,这些定增产品到期面临巨大的流动性压力,甚至有定增基金出现违约行为。

一般来说,定增项目到期后定增基金有三种方式实现减持:集中竞价交易、大宗交易或协议转让。受“5·27”减持新规影响,通过集中竞价交易方式进行减持需要面临1年内减持数量不超过定增持股量50%和连续90日内减持数量不超过股票总股数1%的双重限制,仅仅依靠集中竞价交易方式定增基金难以在项目到期后有效实现减持。

8月3日和8月4日,九泰基金官网连发两则公告,称其下两只定增基金九泰锐益(168103)、九泰锐智(168103)中止第二次受限开放申购、赎回业务,九泰基金出现违约在业内引发较大影响。9月8日,财通多策略混合升级基金(501015)到期,成为减持新规后到期的第一只定增基金。

与九泰基金不同的是,财通基金对自己的产品进行了自购。财通基金公告称,公司与股东及其关联方拟运用固有资金不低于3亿元,投资旗下财通多策略升级混合型基金。

但是在公告自购基金前几日,财通基金大宗减持以解决流动性风险行为也引发了基金净值的大幅波动。

8月25日,A股市场迎来久违的大涨,但财通基金旗下的财通多策略升级混合却下跌了0.91%。据统计,在当天的大宗交易的统计数据中,共有54只股票产生大宗交易,其中和财通升级重仓的53只股票有33只重合,占比超过60% 。33只股票的平均转让折价率9.46%,基本上相当于跌停转让。

华宝证券分析师李真认为,结合财通基金中报公布持仓分析,目前该基金所持流通受限股的合计仓位在70%左右,即只有约30%的仓位能够应对到期后的赎回问题,面临一定的流动性压力。

资料显示,财通多策略升级于2016年3月9日成立,基金份额46.47亿份,封闭运作18个月,2017年9月8日到期,9月11日打开申购赎回,为目前规模最大的定增基金。

根据华宝证券研报显示,财通升级的定增仓位虽然只有7.29%,但受5月底减持新规影响,实际到期后的定增项目并未完全实现减持。“结合中报公布持仓分析,目前该基金所持流通受限股的合计仓位在70%左右,即只有约30%的仓位能够应对到期后的赎回问题,面临一定的流动性压力。另外,从成交情况来看,8月底财通升级的成交量也有一定的放大,不排除是套利盘介入的可能性,这部分资金也会加大财通升级面临的赎回压力。”

招商证券研报指出,“5·27”新规后,6月、7月和8月分别发生871笔、649笔和955笔大宗交易,成交金额分别为 331.73亿、279.58亿和256.5亿,日均成交40笔、34笔和42笔,日均成交金额为15.08亿、14.71亿和11.2亿。较4、5月日均成交笔数减少了约40%,日均成交额减少了约42%。另外,4、5、6、7、8月的大宗交易中折价率超过10%的占比依次为12.1%、11.57%、10.56%、14.02%和8.4%(其中折价率9.95%-9.99%占比6.9%),可见6月高折价交易占比小幅下降,但7月份提高到14%以上,说明新规实施以后大宗交易折价率确有抬升迹象。

虽然财通基金自购解决了暂时流动性风险,但是对于目前存在的很多定增基金来说,仍旧存在流动性问题。为此,监管机构随后发文,解决基金流动性风险问题。


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